天风证券股份有限公司唐婕,鲍荣富,王涛,王雯,王悦宜近期对浙江交科进行盘考并发布了盘考论说《养护业务同比高增88%，毛利率同比改善，业务多点着花》，赐与浙江交科买入评级。

浙江交科(002061)

收入、利润稳步增长，Q2事迹顷当前滑

公司发布25年半年报，25H1公司终了交易收入186.47亿元，同比+1.12%，终了归母净利润5.45亿元，同比+6.43%，扣非归母净利润5.30亿元，同比+6.19%，事迹增长快于收入增长主要系毛利率同比升迁。单季度来看，25Q2公司收入、归母净利润分手为104.76、3.24亿元，同比分手-2.21%、-0.64%。公司在牢固交通基建工程基本盘的基础上，市政、房建、港航、铁路、养护等业务多点着花，初步造成以“交通基建”为主，“城市开发、概述养护、交通制造、有关产业”为辅的发展形势，通过产业链强链补链，助推公司概述竞争才气和可捏续发展才气的升迁。

在手订单蹧跶，省内交通投资保捏高景气

分业务看，25H1公司路桥工程施工、养护施工分手终了营收166.78、17.58亿元，同比分手-3.21%、+87.82%。订片面，25Q2公司新缔结单47.83亿元，同比-1.67%，25H1累计新缔结单213.55亿元，同比-10.50%，剩余未完工总金额为1332亿，在手订单蹧跶。2025浙江省交通运载提议全年确保完成交通投资3500亿元、力求达到3600亿元，省内商场仍保捏高景气。公司比年来束缚开拓省外商场以及深耕国外熟悉商场，属地化计较奏凯权臣。

毛利率、净利率推崇出色，用度率小幅升迁

25H1公司毛利率为8.7%，同比+0.55pct，技能用度率为4.51%，同比+0.37pct，其中销售、惩处、研发、财务用度率同比分手0pct、-0.02pct、+0.27pct、+0.12pct，财务用度率高潮主要原因系25H1公司借债加多及汇兑损益。25H1公司钞票及信用减值失掉0.06亿元，较客岁同时加多0.12亿元。概述影响下净利率为2.98%，同比高潮0.14pct。现款流方面，25H1公司CFO净额为-28.99亿元，同比多流出1.95亿元，收现比、付现比分手同比+15pct、+11pct至115%、125%。

业务结构呈现多元化，保管“买入”评级

2025年以来公司区域计较潜入，依托基地化、属地化上风，升迁区域商场黏性和浸透率，初度开拓低空经济、水利领域业务，业务结构束缚多元化。沟通到上半年岁迹小幅承压，咱们瞻望公司25-27年归母净利润为14.27、15.59、17.14亿元（前值25-27年15、16.7、18.6亿），同比分手+8.95%、+9.26%、+9.9%，对应PE7.8、7.14、6.5倍，保管“买入”评级。

风险提醒：省内基建景气度不足预期；订单结转速率放缓；回款风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；往时90天内机构指标均价为4.24。

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