开源证券股份有限公司皆东,胡耀文,杜致遐迩期对招商积余进行参议并发布了参议叙述《公司信息更新叙述：收入利润安详增长，基础物管毛利率培植》，赐与招商积余买入评级。

招商积余(001914)

营收利润双增长，新拓范畴保抓平稳，保管“买入”评级

招商积余发布2025年中报，公司上半年营收利润双增长，新拓范畴保抓平稳。咱们保管盈利预测，展望2025-2027年归母净利润分手为9.19、10.81、12.22亿元，EPS分手为0.87、1.02、1.15元，刻下股价对应PE为14.5、12.3、10.9倍，随同业务结构挪动及降本增效依次，盈利才气底部回升趋势较着，改日事迹有望抓续开释，保管“买入”评级。

收入利润保抓增长，盈利才气下跌

公司2025H1结束营收91.07亿元，同比+16.17%；结束归母净利润4.74亿元，同比+8.90%，归母扣非净利润同比+11.87%；结束筹谋性净现款流-11.9亿元，毛利率和净利率分手为12.12%和5.38%，同比分手-0.45pct和-0.40pct。公司营收利润增长主要系原有物业惩办面孔业务增长、新拓展物业惩办面孔周折及专科公司新拓业务等升值业务孝敬。

基础物管毛利率培植，专科升值收入高增

（1）基础物管：结束营收68.49亿元，同比+7.75%，占比75.2%，毛利率同比+0.61pct至11.56%。戒指上半年末，公司在管面积达3.68亿平，较岁首+1.0%，其中相关方占比35.4%；上半年新签协议17.64亿元，同比-6.81%，其中第三方新签占比培植至90%，非住宅业态新签占比81%，千万级面孔孝敬占比58%，商场化住宅新签同比+23%。（2）平台升值：结束营收2.27亿元，同比-11.29%，毛利率同比+1.08pct至10.99%。（3）专科升值：结束营收17.25亿元，同比+86.80%，毛利率同比-3.1pct至8.03%。

资管收入同比增长，自抓物业筹谋保抓平稳

公司2025H1钞票惩办收入3.06亿元，同比+5.86%，毛利率同比-4.07pct至48.62%。戒指上半年末，公司在管营业面孔72个，惩办面积397万方，上半年在管面孔相聚营业销售额同比+10.3%，客流同比培植17.0%。公司戒指上半年末领有自抓物业可租面积46.89万方，出租率93%，同比基本抓平。

风险教导：第三方面孔拓展放缓、相关公司筹谋不足预期、房地产销售下行。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增抓评级1家；夙昔90天内机构指标均价为14.27。

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