天风证券股份有限公司潘暕,王泽宇近期对火把电子进行筹商并发布了筹商分解《行业景气上行当期收入大幅攀升，惩办遵循盈利智商增长显贵》，予以火把电子买入评级。

火把电子(603678)

事件：2025年8月23日，公司发布2025年半年报。

营收利润端：2025年H1，公司完毕总买卖收入17.72亿元，同比+24.2%；完毕归母净利润2.61亿元，同比+59.04%；完毕扣非后归母净利润2.53亿元，同比+62.71%。Q2完毕营收10.10亿元，同比+30.29%，环比+32.52%；完毕归母净利润1.55亿元，同比+71.78%，环比+44.93%。咱们以为，公司收入、功绩均同比增长主要系电子元器件范围迎来积极转机，行业景气度逐渐改善，市集需求呈现增长态势，且公司新材料板块业务体量及盈利智商增长显贵。

用度端：2025年前半年期间用度率达16.14%，同比-2.85pcts，其中销售/惩办/研发/财务用度率折柳为4.27%/8.52%/2.83%/0.52%，同比折柳-0.75/-1.06/-0.74/-0.3pcts。公司举座用度率均有所下落，用度管控智商显贵培育。

自产元器件业务复苏，卑劣需求转暖或启新增长点。

公司自产元器件业求完毕收入6.92亿元，同比增长27.62%。咱们以为，刻下当作十四五野心终末一年，有望开释之前蔓延的订单，类似“十五五”野心初期新装备，带来新一轮备货周期，2025年公司订单的还原有望带来功绩复苏。同期奉陪我军信息化程度进一步加深，进一步补王人电子反抗、军工数据链等具体时候范围短板，或对该板块有着迫切牵引作用。同期公司积极开发市集，新址品中高电压大容量微波芯片电容器等订单同比翻番，晶圆销售量冲破历史峰值，公司有望继MLCC居品之后翻开自产元器件业务新的功绩增长点。

新材料业务弹性突显，卑劣高景气度撑执陶瓷材料加快浸透。

新材料板块完毕收入1.33亿元，同比增长101.88%。新材料板块增长显贵，公司中枢居品聚碳硅烷、纤维材料等均不才游利用上得到了阶段性分解，造成执续褂讪供应。咱们以为，新一代航空装备或已亮相登场，陶瓷材料为新一代装备的基础撑执，具有紧要策略兴致，市集空间广袤，公司当作其上游中枢供应商卡位上风彰着，或将充分受益陶瓷材料在新一代装备中加快浸透，新材料业务有望执续保执高速增长。

盈利预测与评级：奉陪新一轮采购周期到来，公司元器件营收有望受益而增长，新材料业务正在快速成长，具备广袤市集空间，公司阿尔法上风或将进一步突显。咱们预测，公司在2025-2027年的归母净利润折柳为5.02/7.22/9.05亿元，对应PE折柳为37.92/26.36/21.04X，督察“买入”评级。

风险教唆：订单还原不达预期的风险，新一代装备列装节拍不足预期的风险，主不雅性风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；以前90天内机构目标均价为52.63。

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