中国星河证券研报暗示，9月食物饮料指数相对大盘发达较弱，里面各个子板块均处于调治阶段。考虑10月，阛阓要点将聚焦于三季报功绩，关系绩优个股与板块可要点关怀。考虑2025年第四季度，在PPI改善向CPI改善迟缓传导的预期下kaiyun官方网站，可优先要点关怀供给出清+估值底部的顺周期场所。中恒久则不绝提议要点关怀三条干线：1.新品类与新渠说念场所的成长性个股；2.需求相对寂静与竞争表情改善的板块；3.顺周期复苏场所。

　　【星河食饮刘光意】月度专题丨国庆中秋弱复苏，关怀三季报功绩

　　中枢不雅点

　　要点更新：9月环比小幅改善，国庆中秋弱复苏。1）白酒行业：据酒业家，中秋国庆双节技巧白酒动销举座下滑20%-30%，呈现场景、区域、品牌分化的本性。分场景看，商务宴请需求仍然低迷，人人破费、约聚宴席则相对坚挺。分区域看，河南、山东、江苏等传统白酒破费大省相对郑重。分品牌看，头部名酒需求回暖，且经上半年去库后库存有所裁汰，以茅台为例，公司秋季十六省阛阓调研情况露出，9月以来贵州茅台酒结尾动销环比增长约1倍，同比增长超20%，较8月进一步提振。2）餐饮供应链行业：商务部等9部门印发《对于扩大就业破费的多少策略规律》，有望提振破费信心。9月高德舆图发布“高德扫街榜”，同步起始“人烟好店复旧缱绻”，策划为线下餐饮偏激他就业业日均新增1000万客流。3）国庆出行稳步增长，据交通运载部初步统计，10月1日至8日全社会跨区域东说念主员流动量约24.32亿东说念主次，日均3.04亿东说念主次，同比增长6.2％，创历史同时新高，带动角落弱复苏。

　　数据追踪：白酒批价承压，原料资天职化。1）白酒批价，9月飞天整箱、散瓶批价为1790/1765元，较上月-40/-40元，较客岁同时-600/-530元；八代普五批价为840元，较上月-20元，较客岁同时-120元；国窖1573批价为840元，较上月+10元，较客岁同时-20元；青花20批价为360元，较上月捏平，较客岁同时-15元；梦之蓝M6+批价为540元，较上月捏平，较客岁同时-10元。2）包装材料，杀青2025年9月24日，PET/包膜价钱同比-7.1%/-4.8%，铝材/玻璃/纸箱价钱同比+3.2%/+2.6%/+8.0%。3）原材料资本，白糖/面粉/鹌鹑蛋/猪肉价钱同比-8.8%/-2.7%/-2.1%/-26.5%；大豆/棕榈油/葵花籽价钱同比+0.3%/+7.0%/+9.4%。2025年8月大麦入口价钱同比+4.2%。乳成品，9月18日，国内生鲜乳价钱3.03元/公斤，同比-3.5%；GDT拍卖全脂奶粉中标价3790好意思元/吨，同比+9.9%。

　　行情追踪：9月食物饮料行业指数回调。2025年9月1日至9月26日，食物饮料行业跌幅4.9%，相对于Wind全A指数的逾额收益为-5.7%，在31个子行业中名步骤27。10个子板块指数均出现回调，其中肉成品、软饮料、预加工食物、啤酒跌幅相对较小，永别为-0.3%、-1.4%、-1.8%、-3.5%。

　　投资提议

　　9月食物饮料指数相对大盘发达较弱，里面各个子板块均处于调治阶段。考虑10月，阛阓要点将聚焦于三季报功绩，关系绩优个股与板块可要点关怀。考虑25Q4，在PPI改善向CPI改善迟缓传导的预期下，可优先要点关怀供给出清+估值底部的顺周期场所。中恒久则不绝提议要点关怀三条干线：1）新品类与新渠说念场所的成长性个股；2）需求相对寂静与竞争表情改善的板块；3）顺周期复苏场所。

　　风险领导

　　需求归附不足预期的风险，行业竞争加重的风险kaiyun官方网站，下贱渠说念变革后果不足预期的风险，食物安全风险。